イタリア　対　日本

　この「グラフからストーリーを読み解く」ことは、別に国家経済のみならず、ミクロレベルでも大変有効なスキルでございます。

　さて、クルーグマンがＮＹＴに面白いコラムを書いていましたので、つたない三橋訳でご紹介。（おかしな訳があったらご指摘ください。修正します。）

『Italy Versus Japan
http://krugman.blogs.nytimes.com/2011/07/16/italy-versus-japan/
A question (to which I don’t have the full answer): why are the interest rates on Italian and Japanese debt so different? As of right now, 10-year Japanese bonds are yielding 1.09%; 10-year Italian bonds 5.76%.
I ask this because in a number of ways the two countries look similar. Both have high debt levels, although Japan’s is higher. Both have awful demography. In other respects, the numbers if anything favor Italy, which has a much smaller current deficit as a percentage of GDP.
So what’s going on? I normally argue that members of the euro zone that have excessive costs — which certainly includes Italy — face a straightjacket in the sense that they will be forced to go through a period of grinding deflation to restore competitiveness. But while Japan has its own currency, it’s suffering from its own deflation all the same.
What is true is that the Bank of Japan is keeping rates at zero, while the European Central Bank seems determined to raise rates. Is that enough to explain the difference? Or is it something about the absence of a proper lender-of-last-resort function?
Or, finally, do Japanese politics — for all their disappointments — just look more mature than those of Italy?
I actually don’t have a firm view. But it seems to be an important puzzle to resolve..』

『イタリア対日本
　ある問題（私はその答えを完全には知らない）がある。なぜ、イタリアの政府の負債に対する金利は、日本のそれとここまで異なるのだろうか。現時点で、日本の十年債の金利は１．０９％で、イタリアは５．７６％だ。
　なぜそんな疑問を抱くかといえば、ある面で両国は似ているように見えるからだ。両国共に政府の負債が巨額だ（とはいえ、日本の方が巨額だが）。両国共に酷い人口統計学を持つ（三橋注：人口が減っている、という意味だと思います。）。他の面は、財政赤字が対ＧＤＰ比で低いなど、どちらかといえばイタリアの方がマシに見える。
　結局、何が起きているのか。私は普段は、イタリアを含む、ユーロ圏の国々が持つ厳しいコストについて主張している。すなわち、彼らが競争力を回復するためには、やむを得ずデフレの期間に耐えなければならないというコストだ。しかし、日本は独自通貨のくせに、デフレに苦しんでいる。
　ＥＣＢが利上げを決心したと思われる一方で、日本銀行はゼロ金利を維持している。これだけで、日伊両国の違いを説明するのに充分だろうか。最後の貸し手の機能の欠如について、他に何かあるだろうか。
　または、最終的に日本の政治（多くの日本人が失望している）がイタリアのそれよりも成熟しているためなのか。
　私にははっきりしたことが分からない。しかし、それ（政治）は難問を解くための重要なヒントのように思える。』

　ちょっと面白いと思ったのは、クルーグマンが「共通通貨」建ての破綻予備軍、ギリシャ、ポルトガル、アイルランド等は、
「競争力を回復するために、デフレを耐え忍ぶ必要がある」
　と考えている点です。確かに、ユーロ離脱というラディカルな道を選ばない限り、ＰＩＧＳ諸国は緊縮財政によるデフレを耐え忍ばなければなりません（しかも、最終的にいつ回復するか、なかなか読み切れない状況の中で）。